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原油现瀑布式下跌 对冲风险要靠这一招

2019-06-10 来源:本站

原油现瀑布式下跌 对冲风险要靠这一招

  自2019年年初至今,国际原格经历了先扬后抑的走势。 其中,NYMEXWTI原油期货活跃合约1907合约在2018年12月24日触底(美元/桶),在2019年4月23日创下高点美元/桶,最大涨幅一度达到%;到2019年6月3日回落至美元/桶,较前面高点下跌了%。

ICEBrunt原油期货活跃合约1908合约在2018年12月26日触底(美元/桶),在2019年4月25日创下高点美元/桶,最大涨幅也达到44%;到2019年6月3日大幅回落至美元/桶,较前期高点回落了%。   5月至今,全球原油价格出现瀑布式下跌,笔者认为这里面既有供求失衡的因素,也有政治因素。

从供应层面来看,尽管OPEC(石油输出国组织)还在执行减产协议,但是全球原油供应并没有出现大幅缺口,反而出现库存累积,主要是非OPEC增产和美国页岩油增产和增加出口弥补市场因OPEC减产而带来的供应缺口。

  供应方面,调查显示,由14个成员国组成的OPEC5月减产至3017万桶/日,较4月份下降了6万桶,为2015年以来的最低产量。 尽管沙特阿拉伯在美国总统特朗普压低油价的施压下提高了产量,但沙特仍然自愿将石油产量控制到低于早前OPEC供应协议中的规定水平。 自2018年5月美国对伊朗实施制裁以来,伊朗的原油产量已经下跌了30%。   俄罗斯能源部公布的数据显示,俄罗斯5月石油日产量从4月的1123万桶下降至1111万桶,为2018年6月以来的最低水平。 俄罗斯5月石油管道出口从4月的每日万桶降至万桶,因经由德鲁日巴管道的石油供应几近枯竭,而海运出口则跃升%。   地缘政治冲突也一度导致市场对供应担忧。

自4月初以来,利比亚战火持续升温,效忠于叛变的将军哈利法·哈夫塔的叛军对联合国承认的利比亚政府发动了突袭。 由于美国对伊朗的制裁,伊朗原油出口继续下降。 据航运数据及石油业消息指,5月伊朗原油出大幅减少。

IEA表示,伊朗石油产量目前已降至2013年9月份以来的最低水平,该国5月份石油产量可能进一步降至上世纪80年代两伊战争以来的最低水平。

  不过,更重要的是美国、加拿大等国原油产量增加,尤其是美国原油产量和出口双增在一定程度上冲销了OPEC减产的效果,使得全球原油市场供求没办法平衡。

根据信息署(EIA)的最新数据,美国原油日均产量已达到1230万桶,成为全球第一大产油国。 另有统计数据显示,2017年至今,委内瑞拉原油出口下降了100万桶/日左右,而2018年至今在美国新一轮制裁下,伊朗原油出口下降了130万桶/日左右,而美国2017年至今原油出口几乎填补了合计230万桶/日的缺口。   从库存来看,信息署(EIA)公布的数据显示,截至5月24日当周美国除却战略储备的商业原油库存为亿桶,尽管较5月17日当周略微下降了亿桶,但是依旧是2017年7月28日以来最高纪录附近。 按照常理,如果全球原油总产量下降,美国原油库存会下降,因美国通过原油出口来化解库存压力,但实际上美国原油出口在增加,但是库存却继续上升,这意味着全球原油市场供应过剩。   统计发现,2007年1月5日至今,美国原油商业库存与NYMEXWTI原油期货(CL)收盘价呈现-的相关性。

因此,美国原油商业库存增加趋势不逆转,国际原油价格跌势难止步。   从需求来看,国际组织(IMF)发布报告称,贸易壁垒增加将扰乱全球供应链,并影响新技术传播的速度,最终导致全球生产率下降。

尽管中国4月份原油进口达到4373万吨的历史次高纪录,但是国内需求疲软,这意味着进口增加还是主要是储备,并非实际需求驱动,未来包括中国在内的亚洲原油进口需求会降温,尤其是作为亚洲出口外向型的韩国5月前20天出口大幅下降11%。   从未来原油价格上涨的利多因素来看,主要来源于伊朗局势失控,以及利比亚等产油国因地缘冲突而以外大幅减产,导致供应缺口是美国页岩油产出增量无法弥补。 从策略上来看,投资者可以卖出原油期货对冲现货价格下行风险,如卖出芝商所NYMEXWTI原油期货合约(CL)或(600508)交易所的原油期货合约,为防止原油价格反弹,可以买入NYMEXWTI原油期货期权看跌期权。 (文章来源:期货日报)。